לוחות תמותה ומקדם ההמרה: המנגנון המספרי שמאחורי הקצבה

ביום הפרישה הצבירה בקרן הפנסיה מחולקת במספר אחד, ומה שיוצא הוא הקצבה החודשית לכל החיים. המספר הזה הוא מקדם ההמרה. רוב האנשים פוגשים אותו פעמיים: פעם אחת כשמקבלים מכתב על "עדכון מקדמי הקצבה", ופעם שנייה כשמשווים פוליסת ביטוח מנהלים ותיקה לקרן פנסיה ומגלים שאותה צבירה נותנת שתי קצבאות שונות. הכתבה הזאת מסבירה ממה המקדם מורכב, למה הוא משתנה, ומה ההבדל בין מקדם שנקבע בפרישה לבין מקדם שנקבע לפני עשרים שנה. ההחלטה מה לעשות עם פוליסה ותיקה נמצאת במדריך על ביטוח מנהלים ותיק עם מקדם מובטח. כאן רק המנגנון.

מה מקדם ההמרה אומר בעצם?

מקדם ההמרה הוא מספר התשלומים החודשיים שהקרן צופה לשלם מכל שקל שנצבר, אחרי שמביאים בחשבון את התשואה שהכסף ימשיך להרוויח בינתיים. מחלקים את הצבירה במקדם ומקבלים את הקצבה החודשית. ככל שהמקדם נמוך יותר, הקצבה מאותה צבירה גבוהה יותר.

הדוגמה להמחשה בלבד; היא לא המלצה ולא מתארת תשואה. צבירה של 1,500,000 ש"ח עם מקדם 200 נותנת קצבה של 7,500 ש"ח בחודש. אותה צבירה עם מקדם 210 נותנת 7,143 ש"ח. הפרש של עשר נקודות במקדם הוא כאן כמעט 360 ש"ח בחודש, לכל החיים. זו הסיבה שהמקדם הוא אחד המספרים החשובים בתוכנית הפרישה.

ממה המקדם מורכב?

מארבעה רכיבים, וכולם כתובים בתקנון הקרן ובהוראות רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. לפי הוראות הממונה לניהול קרן פנסיה חדשה (חוזר פנסיה 2017-3-1 כפי שתוקן בחוזר 2022-3-3), הקרן מצרפת לתקנונה מקדמים לפי גיל הפרישה, מין, שנת לידה, גיל בן או בת הזוג, תקופת הבטחת התשלומים ושיעור קצבת השאירים שבחר הפורש, והמקדמים מחושבים לפי ריבית היוון שנתית, אחרי ניכוי דמי ניהול בשיעור המרבי, ולפי ההנחות האקטואריות שקובע הממונה.

לוח התמותה. זה הרכיב הגדול. לוח תמותה אומר, לכל גיל, מה ההסתברות להגיע לגיל הבא, ומכאן כמה שנים בממוצע צפוי אדם בגיל הפרישה לחיות עוד. הלוח שונה לגברים ולנשים, והוא כולל גם מודל של "שיפורי תמותה": הנחה שמי שנולד מאוחר יותר יחיה יותר. לכן בתקנון יש מקדם שונה לא רק לפי גיל הפרישה אלא גם לפי שנת הלידה. בתקנון קרן הפנסיה המקיפה של מנורה מבטחים (מהדורת ינואר 2026), למשל, מקדמי הקצבה מחושבים לפי לוחות התמותה לפנסיונרים ולבני זוגם שבחוזר המאוחד של הממונה, עם מודל הפחתת התמותה שנקבע שם. מה שכתוב במילון על לוח תמותה הוא ההגדרה; כאן חשוב להבין שהלוח הוא הנחה, והנחות מתעדכנות.

ריבית ההיוון. הקרן לא משלמת את כל הצבירה ביום הראשון. הכסף ממשיך להיות מושקע לאורך שנות הקצבה, והמקדם מניח תשואה שנתית מסוימת עליו. ככל שריבית ההיוון גבוהה יותר, המקדם נמוך יותר והקצבה גבוהה יותר. את הריבית הזאת קובע הממונה, והיא מופיעה בתקנון. באותו תקנון של מנורה מבטחים (ינואר 2026) כתוב שבמועד אישורו היא עמדה על 4.38% ברוטו לשנה, בניכוי דמי ניהול בשיעור המרבי הקבוע בדין, וכי השיעור מתעדכן מעת לעת לפי החוזר המאוחד. אחרי החלפת מנגנון האג"ח המיועדות במנגנון השלמת התשואה (2022), הריבית הזאת עודכנה כך שתשקף את המנגנון החדש, וזה אחד הקשרים בין המקדם לבין מנגנון השלמת התשואה.

מסלול השאירים ותקופת ההבטחה. בפרישה בוחרים כמה דברים שמשפיעים ישירות על המקדם. לפי הוראות הממונה (חוזר פנסיה 2017-3-1, סעיף 7), הפורש בוחר תקופת הבטחת תשלומים מזערית, בין 0 ל-240 חודשים, ובלבד שגילו בסופה לא יעלה על 87, וכן שיעור קצבה לבן או בת הזוג אחרי מותו, שלא יפחת מ-30% מהקצבה. ככל שההבטחה ארוכה יותר ושיעור השאירים גבוה יותר, הקרן מתחייבת ליותר תשלומים, והמקדם עולה. גם גיל בן הזוג נכנס לחישוב: בן זוג צעיר יותר צפוי לקבל את קצבת השאירים זמן רב יותר.

דמי הניהול בתקופת הקצבה. גם אחרי הפרישה הקרן גובה דמי ניהול, מהנכסים שעומדים מול ההתחייבות לפנסיונרים. לפי אותן הוראות (סעיף 2(ב), 2022), השיעור המרבי הוא 0.5% לשנה, והמקדם מחושב אחרי ניכוי השיעור הזה. יש קרנות שגובות פחות מפנסיונרים חדשים, וזה כתוב בתקנון.

למה רשות שוק ההון מעדכנת את ההנחות הדמוגרפיות?

כי לוחות התמותה הם הנחה על העתיד, והניסיון בפועל נבדק מחדש כל כמה שנים. כשהאנשים חיים יותר ממה שהונח, ההתחייבות של הקרן כלפי הפנסיונרים גדולה יותר ממה שחושב, והמקדמים של מי שעוד לא פרש מתעדכנים כלפי מעלה. זה מה שעומד מאחורי המכתבים על עדכון המקדמים.

העדכון האחרון שאיתרנו הוא חוזר גופים מוסדיים 2024-9-8, "תיקון הוראות החוזר המאוחד לעניין מדידת התחייבויות: עדכון מערך ההנחות הדמוגרפי בקרנות הפנסיה", מ-27 בנובמבר 2024. חוזר פנסיה 2025-3-1 מ-29 במאי 2025 מתייחס אליו במפורש וקובע שבעקבותיו צפויים להשתנות תעריפי הכיסויים הביטוחיים בקרנות. בטיוטת החוזר שפורסמה ביוני 2024 הרשות מסבירה למה זה חשוב: ההנחות הדמוגרפיות עומדות בבסיס תמחור הכיסויים לשאירים ולנכות, חישוב מקדם הקצבה במועד הפרישה והמאזן האקטוארי, ולכן הן מתוקפות ומתעדכנות אחת לכמה שנים. הטיוטה גם מזכירה את העדכונים הקודמים: חוזר 2013-3-1, חוזר 2017-3-6, נייר העמדה מ-2019 והעדכון מיולי 2022. כלומר, זה תהליך מחזורי, לא אירוע חד פעמי, ומי שבן 58 היום עשוי לראות עדכון נוסף לפני הפרישה.

נקודה אחת מהטיוטה של 2024 ראויה לציון: הרשות כתבה שבגלל אי הוודאות סביב נתוני התמותה משנות הקורונה היא בחרה באותו שלב לא לעדכן את מודל שיפורי התמותה, ולהמשיך עם המודל מ-2022. אנחנו מציינים את זה כפי שהופיע בטיוטה.

מה ההבדל בין מקדם מובטח למקדם תקנוני?

מקדם תקנוני נקבע לפי התקנון במועד הפרישה, לפי ההנחות שיהיו בתוקף אז. מקדם מובטח נקבע ביום רכישת הפוליסה, לפי הלוחות של אותו יום, ואינו משתנה גם כשהלוחות מתעדכנים. מקדם כזה קיים רק בחלק מפוליסות ביטוח המנהלים שנמכרו עד סוף 2012: בנובמבר 2012 פרסם המפקח על הביטוח את חוזר ביטוח 2012-1-5, שאסר על שיווק תוכניות עם מקדמי קצבה שמגלמים הבטחת תוחלת חיים החל מ-1 בינואר 2013, למעט חריגים שנקבעו בו.

חשוב לדייק בשני דברים. הראשון: "מובטח" לא בהכרח מכסה את כל מה שחושבים. בפוליסות ותיקות ההבטחה יכולה להיות למסלול קצבה אחד, לגיל פרישה מסוים או לחלק מהצבירה, ואת זה בודקים בפוליסה ובאישור בכתב מחברת הביטוח, כמו שמוסבר במדריך. השני: גם אחרי הפרישה ההבדל ממשיך. בקרן פנסיה הקצבה של פנסיונר יכולה להתעדכן לפי המאזן האקטוארי, כולל בעקבות שינוי בהנחות (ראו איזון אקטוארי). בפוליסה עם מקדם מובטח הסיכון הזה אצל חברת הביטוח.

מה זה אומר למשפחה בגיל 55 עד 65

שלושה דברים. הראשון: המקדם שמופיע בדוח השנתי של קרן הפנסיה הוא "מקדם לקצבה צפויה" לפי ההנחות של היום. הוא יכול להשתנות עד הפרישה, ובכיוון אחד בעיקר, כי תוחלת החיים עולה. כשבוחנים איך התוכנית נראית תחת הנחות שונות, עדכון עתידי של המקדם הוא אחת ההנחות.

השני: הבחירות בפרישה משנות את המקדם לא פחות מהלוחות. תקופת הבטחה, שיעור קצבת שאירים וגיל בן הזוג הם החלטות של המשפחה, לא של הקרן, ויש להן מחיר ברור בקצבה החודשית. אצל זוג, הבחירות האלה נעשות אצל כל אחד בנפרד, אבל המשמעות שלהן משותפת: מי מהשניים יישאר עם איזו הכנסה.

השלישי: כשמשווים פוליסה ותיקה לקרן, משווים מקדם למקדם רק אחרי שמוודאים ששניהם מתייחסים לאותו גיל, לאותו מסלול שאירים ולאותה תקופת הבטחה. אחרת משווים שני מספרים שלא מודדים אותו דבר. לפעמים ההשוואה הזאת מראה שאין סיבה לשנות כלום. אנחנו לא נותנים כאן המלצה על מוצר או על מסלול; את החישוב עושים עם הצבירות ועם הגילים שלכם.

מקורות

• רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, חוזר פנסיה 2022-3-3 "הוראות לניהול קרן חדשה: תיקון" (27.7.2022), ובו הנוסח המעודכן של חוזר פנסיה 2017-3-1: סעיפים 2(ב), 7, 8 (נבדק 21.10.2026).
• רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, חוזר פנסיה 2025-3-1 (29.5.2025), המפנה לחוזר גופים מוסדיים 2024-9-8 (27.11.2024) בעניין עדכון מערך ההנחות הדמוגרפי בקרנות הפנסיה (נבדק 21.10.2026).
• רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, טיוטת חוזר גופים מוסדיים 2024-4 (27.6.2024), "עדכון מערך ההנחות הדמוגרפי בביטוח חיים ובקרנות הפנסיה": פרק 1 כללי ונספח א' (נבדק 21.10.2026).
• מנורה מבטחים פנסיה, תקנון קרן הפנסיה המקיפה, מהדורת ינואר 2026: סעיפים 8, 45, 110 (נבדק 21.10.2026).
• המפקח על הביטוח, חוזר ביטוח 2012-1-5 (נובמבר 2012), איסור שיווק מקדמים המגלמים הבטחת תוחלת חיים מ-1.1.2013.
• כל זכות, "מקדם המרה לקצבה" (עודכן 25.6.2025) (נבדק 21.10.2026).

בואו נעשה סדר